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30.07.2026 12:53 AM
通膨加速、日圓走貶:日本央行進退兩難

6月消費者通膨雖然加速,但已連續第五個月低於日本央行的目標。核心指數年增1.6%,第二核心指數則略高於年增1.7%,整體指數亦為1.7%。

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目前有兩項因素同時發酵:戰爭推高了能源成本,再加上日圓走弱,進口價格進一步攀升。日本是最容易受到波斯灣地區供應中斷衝擊的國家之一,其石油進口超過九成來自該地區。這場有效封鎖「荷姆茲海峽」的戰爭,已使日本經濟陷入困境。若衝突持續,日本將面臨實質家庭所得下滑、原物料實際短缺,進而引發工廠停工、出口減少、物流體系瓦解以及國內需求下滑。這樣的情境意味著經濟將迅速陷入衰退。

岸田文雄內閣目前正設法籌措資源,透過燃料與電價補貼來減輕對經濟及民眾荷包的衝擊,但這類措施正大幅消耗財政預算。

7月30日至31日,日本銀行將召開會議,市場一致預期利率將維持在1%。焦點將放在季度GDP預測的調整以及植田總裁的談話上;若他釋出在年底前準備升息的訊號,可能有助於穩定日圓的貶值走勢。

在申報週內,日圓的淨空頭部位又增加了220億美元,來到-116.5億美元。投機性部位依然明顯看空,而預測價格也正急速攀升。

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技術振盪指標顯示,由於極度超買,市場可能出現看跌反轉,但從預測的價格走勢來看,這種情況發生的機率並不大。如果植田在日本央行會議上明確釋出即將升息的訊號,日圓可能回調至161–162一帶。然而,如果政策沒有任何變化,我們預期匯價將朝165水準推進。

這正是市場目前視為「紅線」的價位區間,一旦突破,可能觸發匯率干預,不過即使如此,其影響很可能也僅是短暫的。無論如何,4至5月間試圖遏止日圓貶值的行動,很快就被市場消化吸收。

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Evgeny Klimov
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