Data PDB Australia kuartal II yang dirilis minggu lalu tampak positif di permukaan, tetapi jika dilihat lebih dekat, pertumbuhan 1,5% pada paruh pertama tahun ini hampir setengah dari laju yang terlihat pada paruh kedua 2025. Hal ini lebih mencerminkan momentum sisa yang belum sepenuhnya memudar, ketimbang sebuah pemulihan ekonomi yang kuat.

Bagi Reserve Bank of Australia, situasi ini mendukung kelanjutan jeda kenaikan suku bunga, karena permintaan domestik jelas tidak cukup kuat untuk membenarkan kenaikan suku bunga. Inflasi juga menjadi perhatian: pada Juli, inflasi inti tetap sebesar 3,6% y/y dan naik 0,5% m/m, melampaui ekspektasi pasar. Harga di pasar menunjukkan probabilitas sekitar 30% untuk kenaikan suku bunga pada pertemuan September dan hingga 80% untuk setidaknya satu kali kenaikan sebelum akhir tahun.

Indeks keyakinan usaha NAB turun untuk bulan kedua berturut-turut ke -8 dan masih berada jauh di bawah rata-rata jangka panjangnya di +5. Meskipun telah pulih dari sebagian besar tekanan awal yang disebabkan oleh konflik di Timur Tengah, keyakinan usaha masih sekitar 7 poin di bawah level Februari.

Perang Trump dengan Iran telah berubah menjadi konflik berkepanjangan yang secara tidak proporsional memukul perekonomian Australia karena struktur energinya yang unik: Australia mengimpor hampir 90% produk minyak bumi melalui Selat Hormuz. Meskipun peringatan pemerintah atas "guncangan minyak terbesar yang pernah ada" dengan harga hingga $200/bbl dan inflasi di atas 7% tidak terwujud, tingkat harga saat ini sudah menimbulkan kerusakan nyata bagi perekonomian.

Masalah struktural yang lebih dalam terletak pada kerentanan infrastruktur energi. Pada awal Agustus, pembangkit listrik tenaga batu bara Loy Yang di Victoria menaikkan tarif secara tajam akibat kekurangan batu bara, sehingga harga listrik grosir pada jam puncak malam melonjak hingga AUD 300/MWh di seluruh National Electricity Market. Pembangkit listrik tenaga batu bara yang menua semakin tidak andal, dan degradasi infrastruktur energi domestik memperparah masalah eksternal.

Inflasi yang terus tinggi, dikombinasikan dengan ekspektasi kenaikan suku bunga, sebelumnya menjadi penopang utama bagi the Aussie, dan kini bahaya lain mengintai — AUD yang dinilai terlalu tinggi dan bertumpu pada fondasi yang jauh lebih rapuh dibandingkan dolar AS, justru karena masalah energi ini.

Posisi net short AUD turun menjadi -2,82 miliar, dan harga tersiratnya sedikit berada di atas rata-rata jangka panjang.

Dalam ulasan sebelumnya, kami memperkirakan bahwa AUD/USD akan terus menguat, dan hal itu memang terjadi. Target terdekat di 0,7200 telah terlampaui dan kini berubah menjadi level support; kami menantikan kelanjutan kenaikan menuju level tertinggi tahun ini di 0,7277. Namun, mengingat masalah energi dapat menghantam sektor industri dan ekspor kapan saja, rally ini tampak rapuh dan mungkin berakhir kapan saja.