पिछले सप्ताह न्यूज़ीलैंड के रिज़र्व बैंक (RBNZ) द्वारा ब्याज दर में 25 बेसिस पॉइंट (0.25%) की बढ़ोतरी के फैसले को देखने में हॉकिश (सख्त मौद्रिक नीति वाला) माना गया, लेकिन इसके बाद भी न्यूज़ीलैंड डॉलर में गिरावट आई। इसका कारण सीधा है—बाजार ने 2027 तक चलने वाली ब्याज दर बढ़ोतरी की कहीं अधिक आक्रामक राह को पहले ही कीमतों में शामिल कर लिया था, जबकि अंततः RBNZ के प्रकाशित पूर्वानुमान में इतनी आक्रामक बढ़ोतरी का संकेत नहीं मिला।

अब केंद्रीय बैंक का अनुमान है कि 2029 तक अधिकतम ब्याज दर केवल 3.28% तक पहुंचेगी। AUD/NZD करेंसी पेयर 1.07% चढ़ा, और ऐसे स्तरों पर पहुंच गया जो 2013 के बाद से नहीं देखे गए थे।

प्रमुख बैंकों के पूर्वानुमानों में काफी अंतर है:

• ANZ सबसे अधिक डोविश (नरम मौद्रिक नीति वाला) बना हुआ है। उसका अनुमान है कि ब्याज दर 3% पर रुक जाएगी और 2027 के अंत तक वहीं बनी रहेगी।
• ASB के अनुसार ब्याज दर का उच्चतम स्तर 3.25% हो सकता है।
• इसके विपरीत, BNZ अधिक सख्त परिदृश्य का अनुमान लगा रहा है—मई 2027 तक दर 3.75% तक पहुंच सकती है।
• Westpac तो सितंबर 2027 तक 4% तक की दर की संभावना से भी इनकार नहीं कर रहा है।

3 सितंबर के बाद के सप्ताह में जारी हुए आंकड़ों ने इस दुविधा की जटिलता को और स्पष्ट कर दिया है। न्यूज़ीलैंड की अर्थव्यवस्था दो लगभग स्वतंत्र हिस्सों में बंटी हुई दिखाई देती है।

बाहरी क्षेत्र (External Sector) अच्छा प्रदर्शन कर रहा है। निर्यात आधारित उद्योग, खासकर डेयरी और मांस उद्योग, ऊंची कमोडिटी कीमतों और व्यापारिक साझेदार देशों से बनी हुई मजबूत मांग के कारण शानदार परिणाम दे रहे हैं।

हालांकि, घरेलू अर्थव्यवस्था (Domestic Economy) अब भी संघर्ष कर रही है। ऊंचे ईंधन दाम, कमजोर श्रम बाजार जिसमें बेरोजगारी दर 5.6% है—और अनुमान है कि यह कम से कम 2028 तक 5% से ऊपर बनी रहेगी—गिरती हुई वास्तविक घरों की कीमतें और मजबूरी में की जा रही घरेलू बचत, ये सब देश के एक बड़े हिस्से की मौजूदा आर्थिक स्थिति को दर्शाते हैं।

ऊर्जा संकट अब न्यूज़ीलैंड तक भी पहुंच चुका है। आयातकों की ईंधन लागत में 127% की बढ़ोतरी हुई है और जुलाई में व्यापार घाटा लगभग 2 अरब डॉलर तक पहुंच गया। देश खुद को एक तरह के तेल के जाल (oil trap) में फंसा हुआ पा रहा है।

भूराजनीतिक निर्भरता (Geopolitical dependence) न्यूज़ीलैंड के पूरे आर्थिक मॉडल के लिए सबसे बड़ा जोखिम है। RBNZ महंगाई को और बढ़ावा देने के लिए बिल्कुल तैयार नहीं है और वह भू-राजनीतिक स्थिति में बदलाव का इंतजार कर रहा है।

जब तक जलडमरूमध्य (Strait) के रास्ते जहाजों की आवाजाही सामान्य नहीं होती, तब तक RBNZ को बाहरी झटके (external shock) से निपटने और पहले से कमजोर घरेलू मांग को और दबाने के जोखिम के बीच संतुलन बनाना होगा। यही बात केंद्रीय बैंक के सावधान रुख (cautious stance) को समझाती है।

एक सकारात्मक पहलू भी है—ऊर्जा आत्मनिर्भरता, ईंधन आपूर्तिकर्ताओं में विविधता लाने, घरेलू ऊर्जा भंडारण क्षमता बढ़ाने और इलेक्ट्रिक परिवहन की ओर बदलाव को तेज करने पर अब होने वाली चर्चाओं को केवल जलवायु नीति के मुद्दे के रूप में नहीं, बल्कि राष्ट्रीय सुरक्षा के मुद्दे के रूप में देखा जा रहा है।

हालांकि, ये सभी दीर्घकालिक उपाय हैं। इसलिए फिलहाल न्यूज़ीलैंड डॉलर (Kiwi) भू-राजनीतिक घटनाक्रमों के हाथों में है और उन्हीं से प्रभावित होता रहेगा।

रिपोर्टिंग सप्ताह के दौरान NZD में नेट शॉर्ट पोजीशन घटकर केवल -0.485 अरब रह गईं, जबकि इम्प्लाइड प्राइस (implied price) लगातार बढ़ रही है।

पिछले सप्ताह हमें NZD/USD में तेजी के स्पष्ट रूप से दोबारा शुरू होने की उम्मीद थी, लेकिन ऐसा अभी तक नहीं हुआ है और बेस फॉर्मेशन (Base Formation) बनने की प्रक्रिया लंबी खिंच गई है।

RBNZ और Federal Reserve अपनी टिप्पणियों में एक-दूसरे से बिल्कुल अलग भाषा का इस्तेमाल कर रहे हैं, जो न्यूज़ीलैंड डॉलर (Kiwi) के लिए सकारात्मक नहीं है। हालांकि, कीमत में तेज गिरावट के लिए भी पर्याप्त मोमेंटम (गति) मौजूद नहीं है।

सबसे अधिक संभावना है कि मुख्य मूवमेंट अमेरिकी महंगाई रिपोर्ट (US Inflation Report) जारी होने के बाद शुरू होगा।

हम अपनी पिछली राय पर कायम हैं—0.5797 के स्तर को दोबारा टेस्ट करने की संभावना कम है, और हम 0.5985–0.5990 की ओर फिर से तेजी आने का इंतजार कर रहे हैं।