Tiada kebaikan yang datang tanpa disertai sedikit keburukan. Kenaikan harga minyak dan hasil Perbendaharaan AS telah menolak S&P 500 turun untuk sesi kedua berturut-turut. Walau bagaimanapun, indeks luas itu masih mengekalkan kelebihan yang kukuh. Harga Brent terus meningkat susulan laporan mengenai serangan terhadap infrastruktur tenaga di Timur Tengah; hasil Perbendaharaan jangka pendek naik mendadak, dan pasaran wang kini meletakkan kebarangkalian kenaikan kadar Rizab Persekutuan (Fed) bulan ini melebihi 50%. Dalam keadaan sedemikian, pasaran perlu memberi tumpuan kepada arah aliran inflasi, memandangkan data harga utama akan dikeluarkan dalam beberapa hari sahaja.

Prestasi indeks saham

Sementara itu, Ketua Perbendaharaan Scott Bessent berusaha meredakan "demam" pasaran bon melalui program pembelian semula Bon Perbendaharaan (Treasury) yang diperluas. Jabatan Perbendaharaan belum mendedahkan jumlah tepat, namun RBC Capital Markets memberi amaran bahawa pembelian semula bernilai AS$4 bilion mungkin mengecewakan pelabur dan berpotensi mencetuskan lagi kenaikan hasil. Unjuran asas bank itu ialah AS$5–6 bilion, manakala Morgan Stanley mencadangkan had setinggi AS$10 bilion. Saiz program ini akan menetapkan penanda aras baharu bagi pembelian masa hadapan dan mencerminkan sejauh mana Bessent prihatin terhadap kadar hasil Bon Perbendaharaan semasa, terutamanya selepas langkah yang diumumkan secara tergesa-gesa pada bulan Ogos.

Walau bagaimanapun, momentum pendapatan merupakan pemangkin yang lebih kukuh berbanding faktor geopolitik. Citigroup memerhatikan bahawa para penganalisis telah menaikkan unjuran pendapatan korporat AS selama 21 minggu berturut-turut — tempoh terpanjang sejak September 2021 — sekaligus mewujudkan asas bagi satu lagi musim pendapatan yang berpotensi memecah rekod.

Semakan pendapatan

State Street Global Markets berhujah bahawa faktor mikro, bukan makro, sedang menggerakkan pasaran saham. Firma itu melihat pertumbuhan keuntungan yang kukuh mendorong minat pelabur dan tidak menganggapnya sebagai euforia atau lari daripada realiti. UBS menambah bahawa ramalan pendapatan S&P 500 untuk tahun hadapan telah meningkat hampir 4% hanya dalam tempoh dua bulan, menandakan satu perubahan yang jarang dan bermakna.

Yang ketara, kenaikan hasil Perbendaharaan (Treasury) ini berlaku selari dengan pertumbuhan ekonomi yang lebih kukuh, bukan semata-mata disebabkan kebimbangan. Ini menunjukkan ekuiti mungkin mampu menyerap kadar faedah yang lebih tinggi. HSBC berpendapat saham Amerika Syarikat tidaklah seterlal mahal seperti yang kelihatan: penilaian semasa belum mencerminkan skala lonjakan produktiviti yang dipacu oleh kecerdasan buatan (AI), dan jurang nisbah harga kepada pendapatan (P/E) berbanding Eropah semakin mengecil. S&P 500 diniagakan pada kira-kira 19 kali pendapatan hadapan, berbanding kira-kira 15 kali bagi EuroStoxx 600.

Jadi, pasaran berdepan kemungkinan sebenar untuk kekal terperangkap di antara dua faktor tekanan — harga minyak dan kadar faedah di satu pihak, serta prestasi pendapatan korporat dan pembelian semula Perbendaharaan AS (Treasuries) di pihak yang lain. Mana-mana faktor yang menjadi pendorong lebih kuat akan ditentukan oleh data inflasi yang akan dikeluarkan pada hari Jumaat.

Dari sudut teknikal, carta harian menunjukkan S&P 500 sedang menghampiri sempadan bawah satu formasi baji yang semakin menyempit. Ujian pada paras sokongan 7,670 adalah penting: penembusan di bawah paras ini akan memberi isyarat jual, manakala lantunan daripada paras tersebut akan menjadi alasan untuk membeli.