Нет худа без добра. Рост нефти и доходности казначейских облигаций тянут S&P 500 вниз уже вторую сессию подряд. Но у широкого фондового индекса, как выясняется, находятся и свои козыри. Brent продолжила дорожать после сообщений об ударах по энергетической инфраструктуре стран Ближнего Востока, доходность краткосрочных трежерис подскочила, а денежные рынки оценивают вероятность повышения ставки ФРС в этом месяце уже выше 50%. В такой обстановке рынкам трудно думать о чем-либо, кроме инфляции. И все это буквально за несколько дней до ключевых данных по ценам.

Динамика фондовых индексов

Тем временем министр финансов Скотт Бессент пытается сбить «лихорадку» на рынке облигаций расширенной программой обратного выкупа казначейских облигаций. Минфин пока не раскрывает точные объемы, но RBC Capital Markets предупреждает: покупка на $4 миллиарда разочарует инвесторов и лишь подстегнет рост доходности. Базовый сценарий банка составляет $5–6 млрд. В Morgan Stanley и вовсе допускают потолок в $10 млрд. Эта сумма способна задать новый ориентир для будущих выкупов. Она покажет, насколько всерьез Скотт Бессент обеспокоен текущим уровнем доходности трежерис после поспешного августовского объявления.

При этом второй козырь рынка акций выглядит куда убедительнее геополитики. По данным Citigroup, аналитики повышают прогнозы по прибыли американских компаний уже 21-ю неделю подряд. Речь идет о самая длинная серия с сентября 2021 года, что готовит почву для очередного рекордного сезона отчетности.

Динамика оценок прибыли

State Street Global Markets считает, что микро, а не макроэкономика управляет акциями. Компания видит сильный рост прибыли, подогревающий аппетит инвесторов, и не считает это эйфорией или бегством от реальности. В UBS Group добавляют, что прогнозы прибыли S&P 500 на следующий год выросли почти на 4% всего за два месяца. Редкая и красноречивая динамика.

Примечательно и то, что ралли доходности трежерис на этот раз сопровождается более сильным экономическим ростом, а не только страхами. Значит, акции способны переварить более высокие ставки. В HSBC считают, что американские бумаги вовсе не так дороги, как кажется. Оценки пока не отражают масштаб бума производительности на базе искусственного интеллекта, а разрыв по мультипликаторам с Европой уже сократился. S&P 500 торгуется примерно в 19 по P/E против почти 15 у EuroStoxx 600.

Таким образом, у рынка есть шансы устоять между двух огней — нефтью и ставками с одной стороны, прибылью и выкупом трежерис с другой. Какой из огней окажется жарче, покажет пятничная статистика по инфляции.

Технически на дневном графике S&P 500 котировки приближаются к нижней границе паттерна сужающегося клина. Тест поддержки на 7670 окажется ключевым. Прорыв – повод для продаж, отбой – для покупок.