"Para sobreviver, é preciso se adaptar." A diplomacia de Kazuo Ueda convenceu os investidores sobre o potencial de um corte na taxa de juros em dezembro. De acordo com um informante da Reuters no governo, o Banco do Japão continuará seus esforços de normalização, e o Primeiro-Ministro simplesmente terá de aceitar isso. Há apenas um ano, Sanae Takichi classificava o aperto da política monetária como uma tolice. As perspectivas mudam — e, com elas, a tendência de alta do USD/JPY começa a se desfazer.

Resta apenas especular sobre como Ueda conseguiu convencer o Primeiro-Ministro — talvez enfatizando a necessidade de combater a inflação ou destacando o iene fraco, fator que desagrada aos Estados Unidos. O governo deverá fechar os olhos para o aumento da taxa de juros de 0,50% para 0,75%, nível não visto desde 1995.

Dinâmica da taxa overnight do Banco do Japão

Um informante da Bloomberg sugere que o Banco do Japão não apenas retomará seu ciclo de aperto monetário, mas também sinalizará sua continuidade no futuro. Isso deve fortalecer o iene e criar uma barreira contra um aumento adicional nos preços ao consumidor.

Ueda está fazendo o que deve: preparando os mercados para um eventual aumento das taxas de juros. Ele afirmou que o Conselho de Governadores discutirá o tema e tomará uma decisão. Essa retórica se alinha perfeitamente ao que o chefe do banco central disse em janeiro, antes de apertar a política monetária. O mercado de futuros elevou a probabilidade desse cenário na reunião de 19 de dezembro — de 58% no início do inverno para 90% atualmente.

Os rumores de normalização já começam a se manifestar. Os consumidores reduziram inesperadamente seus gastos pela primeira vez em seis meses. Segundo o BoJ, deve-se observar um ciclo em que o aumento dos salários impulsiona os gastos das famílias japonesas, resultando em uma inflação mais acelerada. No entanto, problemas na cadeia de suprimentos podem atrasar esse processo de consumo.er prices.

O aumento das expectativas de inflação no Japão atingiu os seus níveis mais elevados desde 2024. Este indicador está altamente correlacionado tanto com o diferencial de rendimento entre as obrigações americanas e locais como com o USD/JPY.

Dinâmica do USD/JPY, diferencial de rendimento dos títulos e expectativas de inflação

É lógico que o aumento das expectativas de inflação leve a taxas mais altas nos mercados de dívida do Japão, levando o BoJ a apertar sua política monetária. Como resultado, o iene se fortalece, enquanto as expectativas de inflação diminuem.

A divergência entre as trajetórias da taxa overnight e da taxa dos fundos federais permite que especialistas consultados pela Reuters considerem o iene o principal favorito para 2026. Uma situação semelhante ocorreu no final de 2024; no entanto, a postura lenta do BoJ acabou prejudicando o iene, levando à sua desvalorização durante boa parte do ano atual.

Tecnicamente, o gráfico diário do USD/JPY continua a desenvolver o padrão de reversão "Três Índios", o que aumenta os riscos de uma quebra de tendência. As posições vendidas abertas em 156,8 devem ser mantidas, com alvos projetados em 152,7 e 151,7.