Emas meningkat 0.5 peratus kepada AS$4,400 seauns walaupun situasi di Timur Tengah. Perak menambah 0.8 peratus kepada AS$66.298, platinum naik 1 peratus, manakala paladium tidak berubah.

Jadi, mengapa risiko inflasi yang kembali meningkat tidak menekan harga emas? Kenaikan itu berpunca sepenuhnya daripada pergerakan mata wang. Pasukan A.S. memusnahkan lima kapal tangki minyak Iran berhampiran Pulau Kharg — hab eksport utama Iran — sebagai tindak balas kepada percubaan serangan peluru berpandu ke atas sebuah kapal perang A.S. Harga Brent hampir mencecah AS$100 setong, dan dalam keadaan biasa, ketegangan seperti ini biasanya menyokong logam selamat seperti emas. Namun, emas meningkat bukan disebabkan faktor geopolitik, walaupun insiden geopolitik itu berlaku.

Isu utama ialah dolar, yang kekal di bawah tekanan selepas yen Jepun mengukuh ke paras tertinggi dalam tujuh bulan, sekali gus memberikan sedikit sokongan kepada emas. Inilah paradoks yang mendorong dinamik emas sekarang: ketegangan ketenteraan menaikkan harga minyak; kenaikan minyak meningkatkan jangkaan inflasi; jangkaan inflasi pula meningkatkan kebarangkalian pengetatan dasar oleh Rizab Persekutuan; dan pengetatan menekan aset yang tidak memberikan hasil. Risiko geopolitik — yang secara tradisi menyokong emas — kini bertindak sebaliknya melalui saluran kadar faedah. Satu-satunya sokongan sebenar datang daripada dolar yang melemah serta jangkaan dasar lebih pengetatan terhadap Bank of Japan — faktor yang tidak berkaitan langsung dengan emas atau konflik — yang turut menyumbang kepada kelemahan dolar.

Risiko yang lebih besar ialah kejutan inflasi yang mengalihkan jangkaan kadar ke arah peningkatan dan mewujudkan tekanan besar ke atas logam berharga itu. Dari sudut teknikal, emas telah terperangkap selama tiga bulan dalam julat sempit sekitar AS$4,400 sejak lantunan pada bulan Julai daripada kira-kira AS$4,000.

Sejauh mana kemungkinan senario kejutan inflasi? Risikonya tidak seimbang, dan pasaran mungkin memandang rendah perbezaan dalaman dalam laporan tersebut. Ahli ekonomi menjangkakan CPI meningkat sekitar 0.4% sebulan (didorong oleh kenaikan harga petrol), manakala CPI teras bulanan dijangka kekal hampir 0.2%, menjadikan inflasi teras tahunan sekitar 2.4% — paras terendah sejak tahun 2021. Gabungan ini memberi hujah kepada kedua-dua kumpulan di dalam Fed, maka reaksi pasaran terhadap emas mungkin tidak muktamad.

Gambaran jangka panjang kekal kukuh walaupun berdepan ketidaktentuan semasa. Pengurus aset utama terus membina semula kedudukan emas sebagai lindung nilai portfolio, dan pembelian oleh bank pusat juga berterusan. Pelabur-pelabur ini lebih fokus kepada daya tahan fiskal dan kepelbagaian daripada dolar, bukan hanya keputusan satu mesyuarat.

Saya menjangkakan bahawa dengan inflasi teras sekitar 2.4%, harga emas berkemungkinan bergerak ke arah sempadan atas julat berhampiran AS$4,450–4,500, kerana pasaran akan menafsirkan keadaan sedemikian sebagai justifikasi untuk penangguhan seketika. Sekiranya inflasi menurun, penurunan harga kemungkinan terhad sekitar paras AS$4,250, di mana pembeli telah aktif semasa kemelesetan harga sepanjang tiga bulan lalu.

Dari segi analisis teknikal, pembeli perlu menawan semula rintangan terdekat pada AS$4,425 untuk menyasarkan AS$4,480, di mana penembusan ke atas paras tersebut dijangka sukar. Sasaran jangka lebih jauh terletak berhampiran AS$4,540. Sekiranya harga emas merosot, pergerakan menurun akan cuba menguasai paras AS$4,372; penembusan di bawah julat itu akan menjejaskan kedudukan kenaikan harga dengan ketara dan mendorong emas ke paras rendah sekitar AS$4,304, dengan prospek penurunan lanjut ke AS$4,249.