คำพูดไม่ใช่เรื่องล้อเล่น เพราะเมื่อพูดออกไปแล้วก็เรียกคืนไม่ได้ Christopher Waller ผู้ว่าการ Federal Reserve ได้ตอกย้ำประเด็นนี้ โดยระบุว่าการปรับขึ้นดอกเบี้ยยังต้องเป็นหนึ่งในทางเลือก หากข้อมูลเงินเฟ้อชี้ให้เห็นถึงแรงกดดันด้านราคาอย่างชัดเจน ส่งผลให้ EUR/USD ร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบสองสัปดาห์

Waller ชี้ให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานปรับเพิ่มจาก 3% ในเดือนธันวาคมเป็น 3.4% ในเดือนพฤษภาคม และย้ำว่าการเร่งตัวของเงินเฟ้อเริ่มขึ้นก่อนที่ราคาพลังงานจะพุ่งสูงในเดือนมีนาคมจากสงครามในอิหร่าน เจ้าหน้าที่รายนี้ยอมรับว่าเขามุ่งมั่นจะไม่ทำผิดซ้ำเหมือนปี 2021 เมื่อธนาคารกลางชะลอการตอบสนองต่อราคาที่ปรับสูงขึ้นนานเกินไป หากตัวเลขเงินเฟ้อที่ “ร้อนแรง” อีกชุดถูกเผยแพร่ออกมาในสัปดาห์นี้ Fed จะต้องพิจารณาการตึงตัวของนโยบายการเงินในอนาคตอันใกล้

อย่างไรก็ตาม Waller ยอมรับว่าตลาดแรงงานในตอนนี้ร้อนแรงน้อยกว่าช่วงใช้มาตรการคุมเข้มในปี 2022–2023 อย่างมาก ซึ่งเป็น “เหตุผลที่ฟังขึ้น” ว่าสามารถลดเงินเฟ้อได้โดยไม่ต้องใช้มาตรการรุนแรง ทว่า การรอให้มีสัญญาณยืนยันก็ไม่ใช่ทางเลือก — เพราะเมื่อความเชื่อมั่นของนักลงทุนต่อภาวะเงินเฟ้อลดลงหายไปแล้ว Fed จะต้องเร่งตามสถานการณ์ให้ทันด้วยท่าทีที่เข้มงวดกว่ามาก

แนวคิดในทิศทางเดียวกันนี้ยังพบได้ในมุมมองของ TS Lombard โดยระบุว่า Fed ควรใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นเพื่อสกัดความร้อนแรงของกระแส AI boom ซึ่งกำลังก่อให้เกิด “เศรษฐกิจสองขั้ว” ในสหรัฐฯ ทางบริษัทเชื่อว่าต้นทุนการกู้ยืมมีโอกาสปรับเพิ่มขึ้นเร็วกว่าที่อนุพันธ์บน CME คาดการณ์ไว้มาก

พลวัตของความคาดหวังของตลาดต่ออัตราดอกเบี้ยของ Fed

ตลาดฟิวเจอร์สได้ตอบสนองไปแล้ว ตามข้อมูลของ CME Group ความน่าจะเป็นที่อัตราดอกเบี้ยจะถูกปรับขึ้นในเดือนกรกฎาคมพุ่งจาก 18% เมื่อต้นเดือนมาอยู่ที่ 42% ขณะที่ความน่าจะเป็นของการปรับขึ้นแบบคุมเข้มสองครั้งภายในสิ้นปีเพิ่มจาก 34% เป็น 56% การปะทุของความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่านอีกครั้ง และการปรับตัวขึ้นของราคาน้ำมันดิบ Brent สู่ระดับ 87 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ได้ยิ่งซ้ำเติมสถานการณ์เข้าไปอีก วอชิงตันกลับมาใช้มาตรการปิดกั้นช่องแคบฮอร์มุซ และเรียกเก็บค่าธรรมเนียมการขนส่งผ่านเส้นทางดังกล่าว

ธนาคารกลางอื่น ๆ ก็ไม่ได้ยืนนิ่งเช่นกัน เทรดเดอร์ได้ใส่ราคาแบบเต็มมูลค่ากับโอกาสที่ Bank of England จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดฐานภายในเดือนกันยายน เช่นเดียวกับการปรับขึ้นในระดับใกล้เคียงกันโดย European Central Bank การปรับนโยบายการเงินแบบคุมเข้มพร้อมกันจะช่วยลดความแตกต่างของทิศทางนโยบาย อย่างไรก็ตาม ความเร็วในการดำเนินการของ Fed ยังคงเป็นปัจจัยชี้ขาดทิศทางของคู่เงิน EUR/USD

การเคลื่อนไหวของความคาดหวังของตลาดต่ออัตราดอกเบี้ยของ Bank of England และ ECB

อย่างไรก็ตาม ดอลลาร์ยังมีจุดอ่อนที่ซ่อนอยู่ Apollo Global Management เตือนว่าการปรับตัวขึ้นของดอลลาร์ในครั้งนี้พึ่งพากระแสเงินทุนไหลเข้าจากนักลงทุนต่างชาติที่ลงทุนในหุ้นเทคโนโลยีของสหรัฐฯ ซึ่งส่วนใหญ่ไม่ได้ทำการป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน หากฟองสบู่ AI แตก กระแสเงินทุนไหลออกในทิศทางตรงกันข้ามจะกลายเป็นความเสี่ยงร้ายแรงต่อดอลลาร์

นี่ทำให้เกิดภาวะย้อนแย้งขึ้นมา: ดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าจากความคาดหวังว่า Fed จะเข้มงวดนโยบายการเงินมากขึ้น อันเป็นผลมาจากกระแส AI บูมชุดเดียวกันที่ในเวลาเดียวกันก็กลายเป็นจุดอ่อนสำคัญของมันเอง แล้วแบบนี้ดอลลาร์สหรัฐกำลังพึ่งพาความสำเร็จจากต่างประเทศมากเกินไปหรือไม่?

ในเชิงเทคนิค บนกราฟรายวัน คู่เงิน EUR/USD ได้ขยับลงมาที่กรอบล่างของช่วงมูลค่ายุติธรรมที่ระดับ 1.136–1.137 หากในหนึ่งถึงสองวันข้างหน้า ไม่มีการเบรกหลุดกรอบนี้ ก็จะกลายเป็นเหตุผลในการเข้าซื้อ